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2018/03/08 第4142期  |  訂閱/退訂  |  看歷史報份

兩岸財經要聞 大陸半導體產量 去年年成長率達18.7%
企業融資 打算重新擁抱人民幣
商情資訊 15家A股券商 上月淨利腰斬
陸股解碼∕成長性龍頭股 將突圍
國泰航空連虧兩年
婦女節促銷戰 變電商狂歡節
新興股閃亮 陸股將摩力四射
地方債是未爆彈? 陸查處違規舉債

★ 台股重要指標:外資買賣超投信買賣超自營商買賣超融資增減排行融券增減排行

兩岸財經要聞

大陸半導體產量 去年年成長率達18.7%
記者 林則宏/經濟日報
紫光集團董事長趙偉國指出,2017年估計全球晶片產值將達4,000億美元,中國進口額就超過2,500億美元。趙偉國點出身為「世界工廠」且每年享有鉅額貿易順差的中國大陸,在整體產業結構上所存在的一大「痛點」。

大陸國務院發展研究中心企業研究所副研究員馬源表示,集成電路是一個國家信息化發展的根基,全球技術創新競爭的高地,以及保障國家安全的戰略性、基礎性和先導性產業。

但由於半導體產業技術密集、資金密集、人才密集,中國「後發劣勢」非常明顯。

在中國巨大的整機製造需求和國內高速增長的消費需求下,中國集成電路進口額長期居高不下。自2006年以來,晶片就超越石油,成為中國最大宗進口品。

為扭轉此一劣勢,大陸2014年9月由官方注資成立「國家集成電路產業投資基金」。

截至去年底,已投資46家企業逾新台幣3,500億元。其中超過六成資金投資於半導體製造。

在政府大力扶持下,大陸國產集成電路產量過去兩年出現明顯增長。根據大陸國家統計局的數字,繼2016年增長21.2%之後,去年成長率仍達18.7%。

大陸國務院總理李克強今年政府工作報告在提到「加快製造強國建設」時,明確列出將推動集成電路、第五代移動通信、飛機發動機、新能源汽車、新材料等五大產業發展。其中,集成電路排在第一位。

大陸國家集成電路產業投資基金公司董事長王占甫透露,目前第二期基金正在募集中,規模將達人民幣1,500億至2,000億元(約新台幣2,250億元至9,000億元),未來將加大對IC設計的投資比重。大陸不斷砸重金扶植本土半導體產業,後續效應恐不容小覷。

 

企業融資 打算重新擁抱人民幣
編譯任中原∕綜合外電/聯合報
僅僅幾個月之前,中國大陸試圖將人民幣轉為全球準備貨幣的雄心還被各界視為虛無飄渺;但現在由於北京實施財政審慎,而華府卻大肆揮霍,又使人民幣重現魅力。

彭博資訊報導,去年十月大陸政府發行美元公債,是二○○四年來首次;在境外發行的人民幣點心債券,則進入冬眠期。人民幣在全球外匯存底中的比重仍微乎其微,使人民幣進入國際貨幣基金特別提款權(SDE)一籃子貨幣的舉動更顯得華而不實。

然而,由於美元及美國公債的動向高度不確定,企業界正重新擁抱人民幣作為融資工具的想法。案例之一,就是今年初以來人民幣「點心債券」發行額已超過五十七億美元,是二○一五年來最高的年初發行水準,而全年可望再創新高。

目前美元匯率走勢已與美債殖利率脫勾。理論上美債殖利率上升能吸引資金流入,使美元走強,但今年來兩率卻背道而馳。

大陸企業若想從境外市場籌集資金,必須考慮兩率脫勾所潛藏的風險。例如大陸碧桂園(地產)集團今年初兩度發行美元債之後,本周卻改發九點五億人民幣的三年期人民幣點心債,平均得標利率為百分之五點八,位於目標區間的下緣。點心債市場一向由金融業主導,因此這筆地產業公司債的表現備受矚目。

點心債投資人賭的是今年人民幣對美元匯率至少可以持穩,且人民幣公債殖利率的波動幅度將小於美國公債。這種預期很可能正確。因為美國減稅政策將使財政迅速惡化,對美元匯率造成的壓力可能大於利率上升對美元所提供的支撐,二○○○年代初期布希政府減稅時便曾使美元重貶。

在此同時,大陸則維持宏觀審慎政策。人大會議上政府已將預算赤字占國內生產毛額比率降到二點六。

 

商情資訊

15家A股券商 上月淨利腰斬
記者蔡敏姿∕綜合報導/經濟日報
A股21家上市券商公布2月業績,整體營收和利潤一片慘綠;相比1月,包括西南、興業、中信等15家券商淨利潤慘遭腰斬。

中證網報導,21家券商中,僅山西證券、第一創業和華西證券比1月成長,三者分別增長111.9%、3.2%和2.1%,其餘18家均下滑,而其中又有15家更是遭到腰斬。

尤其五家券商興業證券、東吳證券、國元證券、西部證券和方正證券,五家合計虧損人民幣1.75億元(約新台幣8.2億元)。

興業證券和西部證券今年1月淨利潤都得到迅猛增長,月增33倍和600%,高基數下,再加上虧損,這兩家券商在2月也快速回落。

數據顯示,21家上市券商2月合計淨利潤人民幣11.9億元(約新台幣55.8億元),而1月這21家券商淨利潤卻達人民幣40.6億元,2月比1月減少70.5%。

2月僅15個交易日、上證指數坐雲霄飛車、交易量和融資融券餘額比1月大幅下滑等種種跡象,都預告業績將慘淡。

安信證券非銀分析師趙湘懷分析,受春節等因素影響,2月日均股票基金交易額為人民幣4,576億元,比1月下滑21%。

融資融券餘額下降至人民幣9,955億元,月降8.1%,因而經紀、信用業務深受影響。投行方面,債券融資規模下行,債券承銷業務下滑。

值得注意是,山西證券、第一創業和華西證券脫穎而出,成為僅有的營收和淨利都成長的上市券商。

21家券商中的八成淨利潤集中在這四家手中,中信證券、華泰證券、國信證券和廣發證券,淨利潤分別達人民幣3.16億元、人民幣2.65億元、人民幣1.91億元和人民幣1.85億元,合計達人民幣9.56億元。

 

陸股解碼∕成長性龍頭股 將突圍
許智洋/經濟日報
亞股走弱,香港恆生指數昨日收盤跌幅達1.03%,上證綜合指數下跌0.55%,3,300點在盤中得而復失,終場收在3,271.67點;展望後市,大陸券商分析,A股的供給側改革揭開序幕,具備成長性的行業龍頭股可望震盪突圍。

隨著證監會端出兩大措施,不論是退市制度的修改,或是獨角獸企業的引入,未來尚需要進一步完善退市補償制度與上市制度,總體而言「改革」方向十分明確,短期市場回檔,也許可解讀為「盤整蓄勢階段」,中期向上趨勢可期。

隨著3月財報數據披露,時值兩會期間,短期指數波動空間不大,市場仍將以結構性機會為主;值得注意是,大陸基金投資者收益率高於股民,法人增資變多,低波動也提升長線資金對A股配置意願。

隨著未來兩會後陸股投資回穩,大陸經濟穩中偏升態勢將愈加明顯,這也造就A股持續向上基礎;PPP主導下的基建投資增長,後勁逐步體現,工業價格回升帶來的工業經濟效益漸暖,已成普及態勢。

預料6月MSCI納入A股後,資本市場表現更加可期,波動也可能回升,國際被動式基金將開始買入A股權值股,這對於指數預期有正面的貢獻,市場底部或將逐步提高,2015年的系統性金融風險再現的機率並不大。從本屆兩會切入,最近交易日A股走勢雖然略顯頹勢,但相關主題,包括資本市場新經濟支援等主題均相對有不錯的表現。

(作者是保德信中國品牌基金經理人)

 

國泰航空連虧兩年
記者李仲維∕綜合報導/經濟日報
《北京商報》引述消息稱,國泰航空2017年的虧損金額預計達港幣27億元(約新台幣101億元)。業界人士指出,這將是國泰航空成立72年以來第一次連續兩年虧損。

國泰航空股價昨早盤一度跌幅達1.7%,終場以平盤收盤,收報港幣13.3元。

報導稱,2017年國泰航空的客貨運業務已經有所起色,尤其是貨運業務,漲幅明顯,但是國泰航空所處的競爭環境,依舊制約公司發展。根據公開資料顯示,去年上半年,國泰航空燃油對沖虧損港幣32.37億元,雖比上年減少27.9%,但持續虧損,公司發展也受到影響。

報導援引業界專家分析,國泰去年全年的燃油對沖損失將會達到港幣64.5億元,已經連續四年虧損。

實際上,雖然國泰已經減少燃油對沖比例,但對沖的影響仍然存在,一旦油價跌幅較大,航空公司將不可避免地承擔損失。

行業研究公司Crucial Perspective執行官CorrinePng表示,在國泰將燃油對沖合約期間從四年縮短至兩年,油價預計會降低,國泰的對沖操作在2019年應會轉虧為盈。

此外,國泰依舊面臨著大陸航空公司的挑戰。有統計數據顯示,國航、東航和海航去年運力的增速都高於國泰。不僅如此,業界人士指出,在單位員工平均創收指標上,國泰也落後亞洲主要競爭對手。

 

婦女節促銷戰 變電商狂歡節
大陸新聞中心∕綜合報導/聯合報
今天是「三八國際婦女節」,大陸各大零售電商平台紛紛打起各種旗號進行促銷戰。

新華社報導,送紅包、折上折、各類滿減促銷再度催熱電商消費。

天貓、京東商城、網易嚴選等大陸知名電商平台紛紛推出促銷折扣,其中專注於女性客戶的唯品會和美圖美妝的滿減力度很大,特別是美圖美妝更是推出了「滿600返600」的大促銷活動。

電子商務研究中心助理分析師呂昊澤說,今年的婦女節電商行銷活動依舊火爆,且相較往年有更多的電商平台加入進來。電商平台對女性消費者的重視度加大了。

隨著中國女性的消費水準伴隨社會地位和收入的不斷提升,女性佔據了網購的半邊天。據電子商務研究中心監測顯示,以唯品會為例,其在全球範圍內註冊用戶近3億人,其中超過80%為女性。女性群體是唯品會持續盈利和保持高速增長的重要驅動力。

呂昊澤說,女性消費頻次高,除一般日用品以外,女性消費的主要品類多集中於奢侈品、美妝、母嬰等。數據表明,許多電商平台的女性用戶不管是人數還是購買單數上均遠超男性用戶。

而近年來發展迅猛的跨境電商也同樣瞄準「她經濟」,重點關照女性消費者。

從各大電商平台看到,越來越多的跨境電商加入到婦女節電商行銷當中。大量國際知名品牌消費品入駐各大電商平台,給這次「女王節」的女性消費者提供了大量化妝品、服飾、奢侈品的新選擇。

電子商務研究中心主任曹磊說,隨著網際網路科技的進步,中國三、四線城市和鄉村地區的經濟發展,女性消費群體的實力還會不斷增大,並且還會有更多其他年齡段的婦女新加入到網購大軍中。

「與男性相比,女性更喜歡分享購物經驗心得,這也催生了社交電商的進一步壯大發展」。

曹磊說,目前,主流電商平台都紛紛推出社交功能,通過與他人交流能更為快捷高效的找到合適自己的商品,縮減選擇時間,也就間接提高了購物的效率。

事實上,自「雙十一」造節行銷後,越來越多的中國電商平台將一些傳統節日包裝升級,變成全新的電商狂歡節。

呂昊澤說,電商平台對於熱點概念、時間節點行銷的追逐已無法停止,預計今後應該還會有更多的傳統節日被電商們改造成購物者的狂歡日。

 

新興股閃亮 陸股將摩力四射
編譯 簡國帆/經濟日報
在政府打擊債務與汙染之下,中國今年經濟成長可能降溫,趨緩至6.5%,但中共建議調整中國國家主席任期限制,有助當局維持政策延續性、穩定投資人信心,中國股市可望續漲,人民幣也可望因美元預料持續走弱而持穩。不過,中國今年也面臨美國升息與減稅、以及貿易緊張等風險

中國正積極推動經濟轉型,希望擺脫仰賴債務的投資模式並打擊汙染,以達成永續的更長期成長,這已推升借貸成本,減弱經濟動能,路透與彭博資訊訪調的經濟學家都預期,中國今年經濟將成長6.5%,略低於去年的6.8%。

中國當局緊縮金融與環境法規以幫助抑制債務,可能會在今年減緩房市與基礎建設活動,彭博資訊經濟學家指出,關鍵在於中國國家主席習近平對成長減緩的容忍底線何在。

不過,6.5%的成長率在全球仍是數一數二高,中國今年來的經濟也暗示經濟情勢光明,例如2月財新製造業採購經理人指數(PMI)升至去年8月以來最高,為連續第九個月擴張。

彭博資訊彙編的數據也顯示,中國的債務疑慮可能被誇大,因為中國上市企業去年息前稅前盈餘(EBIT)相較於債務的平均比率為逾十年來最高,暗示企業資產負債表健全,更能因應利率上漲的衝擊。

中共建議修憲、為習近平續任國家主席鋪路,短期有助支撐投資人信心,降低政策不確定性。巴隆周刊(Barron's)指出,今年將是習近平與其團隊幾乎完全掌權的第一年,而其政策重心之一就是降低經濟成長率目標值的重要性,轉而管控債務,因此中國的出口占比可能降低,但在家庭所得提高之際,消費支出可望穩定成長。

巴隆指出,今年陸股仍有上漲空間,因為陸股價位不算高,且A股將被納入MSCI新興市場指數,可望帶動資金流入,專家看好智慧家電、電動車、人工智慧(AI)、巨量資料(又稱大數據)及環保等類股。

人民幣則將受到中國人民銀行(央行)新行長的政策態度、及聯準會(Fed)緊縮速度的牽動。市場預料人行至少在明年第2季前都將維持基準利率於4.35%不變,但可能在今年第4季調降存款準備金率1碼至16.75%。人行行長周小川即將卸任,繼任者是否延續周小川的貨幣政策基調,也受關注。

市場普遍看壞美元今年表現,因此人民幣今年預料將小幅升值,但若美國減稅的經濟效益高於市場預估,促使Fed加快今、明兩年緊縮速度,今年升息幅度增為4碼、明年增為3碼,可能對人民幣造成壓力。

除了中國須謹慎在減債與避免成長失速之間取得平衡,美中貿易關係緊張也咸認為中國今年成長的最大風險之一。美國正計劃對進口鋼鋁全面課徵關稅,並將宣布中國是否侵害美國智財權的「301調查」結果,市場將關注中國的回應與反擊措施,以了解對全球貿易與中國出口展望的衝擊程度。

 

地方債是未爆彈? 陸查處違規舉債
特派記者戴瑞芬、賴錦宏、林庭瑤、/聯合報
中國大陸債務風險積聚,二○一八年大陸政府的直接債務將達GDP總量的百分之四十,地方債務更是未爆彈,但財政部部長肖捷七日強調,政府負債率低於國際警戒線,未來幾年不會發生明顯的變化。

為化解地方債未爆彈,肖捷表示,中國政府已開始查處地方違規舉債。他強調,發行地方政府債券是地方政府舉借債務的唯一合法形式,其他各類違法違規舉債問題,將「發現一起,就查處一起、問責一起」。

全國人大七日舉行「財稅改革和財政工作」記者會,由於今年財政赤字率從百分之三降至百分之二點六,意味財政擴張的步伐放緩,這也是近年來中國大陸財政赤字率首次降低。

大陸財長肖捷指出,儘管今年赤字率有所降低,但可以明確告訴大家,積極財政政策的取向沒有變。他表示,赤字率下降也將為中國經濟宏觀調控留下更大的空間。

但中國大陸財政更面臨債務高風險,今年政府直接債務將達GDP總量的百分之四十,二○二○年恐升至百分之四十五。

肖捷表示,中國政府債務餘額為人民幣廿九點九五兆元,政府負債率,也就是用債務餘額除以GDP所得是百分之卅六點二,低於國際百分之六十的警戒線,因此「未來幾年,債務風險指標水準不會發生明顯變化。」

針對地方債風險,肖捷指出,在新的預演算法實施後,財政部連續進行限額管理、預算管理、風險預警、應急處置以及日常監督等,已經初步形成了「地方政府債務的閉環管理體系」。

肖捷強調,防範債務風險的下一步,將「開前門」和「堵後門」並舉。「開前門」是合理增加債務規模,穩步推進專項債券管理改革。「堵後門」要嚴格執行預演算法和擔保法,加大督查問責,嚴格整治無序舉債亂象。針對中國債務風險,肖捷表示,「完全能夠確保不發生系統性風險」。

 

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